科创板：造车新势力最后的救命稻草

上半年在愁卖车，下半年就要开始愁融资，2020年车企日子是真不好过。

眼前的车圈新闻，上市融资、科创板已然成为了话题榜榜首，尤其是对于造车新势力而言，在车市复苏逐渐趋向稳定的局面下，一众造车新势力的科创板竞速赛早已悄悄拉开帷幕。

今年三季度，小鹏、理想接连赴美上市，奠定了蔚、小、理头部三巨头的地位。如今威马、爱驰、合众（哪吒）一个个都迫不及待地放出风声说要抢滩登陆国内科创板，仿佛不登陆科创板明年马上就要倒闭的样子。

在新四化的大势下，不仅BATM等互联网“爸爸”们陆续插足入局，资本市场对于造车新势力的估值也是比传统车企高看几眼，造车新势力无疑是前途无量的。但是，抢滩登陆科创板的浪潮下，是因为ABCD轮对投资人忽悠到无计可施了，想着冲上科创板再捞一笔呢？还是真的能有所作为呢？

科技版追逐战

理想在七月底赴美上市，小鹏在八月底紧随其后，上市之后二者的股价一度出现大幅上涨，市值甚至超过了广汽、东风、长城等一批传统车企。

而跟在后头的一帮怀“财”不遇的后起之秀，只能流着哈喇子眼巴巴的羡慕。

当然，后来者不可能无动于衷，在三巨头IPO之后，下半年以来，造车新势力科创板IPO的风言风语一直就没停过。

7月20日，哪吒汽车官微表示，哪吒汽车已正式启动C轮融资，并计划2021年在科创板上市。

9月26日，天际汽车董事长张海亮独家向媒体表示，天际汽车正在考虑IPO。

10月13日，中国证券监督管理委员会上海监管局公示了中信建投关于威马智慧出行科技（上海）股份有限公司辅导备案情况报告，《报告》中提到，威马智慧出行科技（上海）股份有限公司拟申请首次公开发行人民币普通股（A股）股票并在科创板上市，辅导机构为中信建投证券股份有限公司，辅导协议签署日期为2020年9月30日。

10月20日，深圳证监局日前对外披露，中国恒大新能源汽车集团有限公司已于9月22日进行辅导备案，辅导券商为海通证券。

10月27日，据爱驰内部消息，爱驰汽车正在准备登陆科创板相关事宜，计划在2021年下半年实现IPO。爱驰汽车联合创始人兼总裁付强在确认了此消息并表示，“保荐人已经初步有了，合同还没签，得看直投情况最后定。”

有的只是放出了风声，有的则已经踏入了辅导阶段，虽然大家的销量和核心技术都不咋滴，有的品牌甚至连实车都没卖出一台，但是却也难以按捺迫不及待上市捞金的决心。

不过，在这条赛道上不是谁最先放话谁就能最先成功IPO。2020年到2021年，还有好多个不确定的日夜，能否真正实现上市捞金的夙愿，还是中道崩殂，还有待观察。

为什么是科技版？

在国内企业当中，选择赴美上市主要是新浪、搜狐、阿里这类首屈一指的互联网科技概念明星企业，而新势力三巨头的创始人无一例外都有相似互联网创业背景。

但是对于多数中国企业，选择美股上市显然是比科创板要更具挑战性。一方面是信息的不对称性，很多中国企业的管理人员并不精通英文，对于美国资本市场的会计准则和美国证监会的报告制度并不是很了解，这一点对很多中国企业的管理人和决策人造成一定的压力。

其二，美国的法律风险和诉讼风险比较高。因为美国允许股东集体诉讼，美国是律师最多的国家，大家比较喜欢打官司，遇到企业信息披露不完整、或因企业管理人员在操作上的失误导致投资人损失时，投资人是有权利和有渠道去状告企业和企业管理人员以及公司的独立董事的。

此外就是美国上市的发行费用和维护成本问题。中国企业需要花额外的咨询费雇专业人士解读美国会计准则和上市规则等法规条文，而美国专业人士通常费用比较高，从而拉高了整体上市成本。

所以，对于目前多数造车新势力的小巧体量而言，国内的科创板还是最恰当的资本归宿。

一方面，对于参与者，科创板实行多向优惠政策，吸引私募和投资机构进行价值投资，在一定程度上减少了投机活动，促使市场的稳健发展，在一定程度上，减少了投资者因投机活动，导致股价不正常的波动，所带来的损失。

其次，依托上海自贸区的政策支持，除境内股权融资外，科创板挂牌公司还将有可能享受到境外股权和债券融资的便利。

此外，科创板对参与者的关键个性化条件包括，最近一年内研发投入较大，并取得较为明显的技术突破；最近一年营业收入增长率不低于30%；最近一年营业收入不低于3000万元，净利润不低于300万元，且持续增长等。这么低的准入门槛可以说没有难出其右。

所以，综合各项因素，抢滩登陆科创板无疑是造车新势力寻求资本支持的最优选项。

众所周知，造车是个烧钱的营生。在ABCD轮融资融无可融之后，造车新势力蔚来产品开发产业链条等壮大而寻求IPO也是合情合理。

但是烧钱也得讲究个方法。如死而复生的拜腾这般，300人吃掉5000万元零食，印一盒名片上千块钱，烧光84亿元却没有造出一辆车，是典型的没有公主命，却得了公主病。

登录科创板之后，并不意味着新势力就能安稳过日子。新势力是继续拿着投资人的钱挥金如土，还是真正做到高效用于造车的事务上？这是必须经受拷问的问题。

昨天，理想汽车创始人李想在朋友圈发文称：任何投资人的LP会议和各种年会我们今年都不参加，也不允许任何同事去参加。IPO以后的12个月，不做任何财务投资和对外投资，避免贪心和诱惑。所有的资金都用于技术研发、用户服务、质量提升、人才引进，且加倍投入。其余锦上添花的钱一律不花。

相比起其他大宗商品产业，当前兼具科技产品与工业产品属性的新造车企业无疑算是最容易获得资本青睐的，但同时在研发成本高企和研发周期漫长的因素下，新造车在资金下注的抉择也要更加谨慎，并且提高资金的利用率。

从当前的单门店月销量来看，在当前的造车新势力当中，理想毫无疑问是资金利用率最高的一家车企。

在理想汽车，“行政要求出差经济舱都必须买折扣最低的，经济酒店都要两个同性在一起住。理想?ONE的上市发布会用了不到?200万拿到上万的订单。”这可以说是造车企业中前无古人的节俭。

虽然不是每一家车企都能做到如李想这般“铁公鸡”，但起码不至于花5000万去买零食是最低底线，否则资本崩盘就是分分钟的事。

在2020年中业绩会上，恒大汽车集团首席财务官潘大荣称，“在2019年汽车集团刚成立之时，恒大集团母公司对其投入147亿元，2020年上半年投入30亿元，下半年投入27亿元，到了2021年，随着整个产业链完成，工厂土地以及研发方面预计投入90亿元，2022年之后，等到汽车量产和大规模销售之后，集团就没有计划再对汽车集团进行投入，恒大集团对汽车集团的总投入预计在294亿元左右。”

造车烧钱是不争的事实，即使豪横如许老板，面对着近300亿的投入也无法把握不住稳稳的幸福。在资金流哗啦啦的繁荣背后，只有投入没有收益回流的烧钱模式，再多BATM爸爸，美股港股科创板三管齐下也救不了资本的崩盘。

所以，IPO不是造车新势力成功的终点，而是企业进化的新起点。

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