美国安然公司破产案的启示

安然公司破产的启示

安然公司曾是美国最大的天然气采购商及销售商,在2000年《财富》世界500强排名第16位,去年12月2日公司宣布破产,以其破产前498亿美元的资产规模成为美国历史上最大的破产案,并广泛受到人们关注。其股价在2001年11月28日单日跌幅达75%,创下了美国股市单日跌幅历史之最,而该公司的股价在2000年的高峰时期曾达90多美元,目前该公司股价不到1美元。

安然公司在1985年成立时只是一家天然气分销商,而且债务累累,公司债券曾一度被评为垃圾债券。公司管理层从那时起开始采取扩大公司规模、利用金融市场融资的策略,公司采取控股50%的方式控股了3000多家子公司,涉及煤、纸浆、纸业、塑料、金属以及光纤宽频等非主业行业。并不断利用重组、资产置换、财务制度做出较好的业绩,以维持其过高的股价,然后再用公司股票作为信用来抵押套现。其破产的导火索是公司一家网络子公司安然在线的担保出了问题,由此牵出了安然公司的巨额债务问题,在此连锁反应下,安然这个庞然大物轰然倒塌。

据报道,安然破产案还和美国现任总统布什及多位政界要人有牵连,事发后,美国众议院、美国证监会、美国司法部开始对安然公司进行调查。安然破产之后,不仅给投资者造成了巨额的损失,还引发了养老金巨额缩水等一系列社会问题。可以说,安然公司对我国的管理层、上市公司、中介机构和投资者都有一定的启示作用:对管理层而言,监管无止境。在美国这样成熟的证券市场上,也会出现这么大的造假案,的确令人震惊。不禁让人想起史美伦女士的话,“监管永远走在市场的后面”。管理层的监管必须“与时俱进”,在人才和监管能力上不断提高,才可能跟上证券市场日益发展和创新的需要。

对上市公司而言,盲目扩大规模和多元化未必是好事。安然公司为了融资的需要不断盲目扩大规模,涉足对自己而言是陌生的领域,包括高科技,具有讽刺意味的是,正是高科技直接将安然推向了深渊。在目前各行业竞争局面不断加剧的情况下,企业规模的盲目扩大不仅带来管理成本的提高,也将加大企业的经营风险,即多元化可能意味着风险的增加。

对中介机构而言,谨慎、诚信、严守执业准则仍然是发展和生存之本。据报道,安然公司破产案和美国著名会计公司安达信也有牵连,安达信销毁大量直接证据,涉嫌阻碍调查。此事对安达信的声誉造成影响,安达信的教训值得中介机构认真吸取。任何上市公司的造假,必然要与某类中介机构有业务合作。这些上市公司造假和存在的问题可以暂时瞒过监管和一般投资者,但中介机构对其中的内情应该是非常清楚的。如果心存侥幸,将可能给自己带来巨大的信誉风险,最终的结果是得不偿失。

对投资者而言,时刻关注上市公司的基本面变化永远是必要的。安然公司虚报盈余、掩盖巨额债务等造假行为,让人不由得联想起国内的银广夏等上市公司造假手法,好像在利用财务制度造假方面中外有很大的***性。不要轻信重组,不要轻信持续的高成长,不要过分信赖公开披露信息,永远牢记“股市有风险,入市需谨慎”的原则,才能在证券市场中长久地立于不败之地。

宏源证券 李玉为

《京华时报》 (2002年1月16日第二十一版