《查理·芒格的智慧》读书笔记

Charles Munger查理·芒格是一位思考者，把自己的深度思考和投资相结合，取得了非凡的成就。幸运的是，他把自己的思考方式告诉大家，同时也分享了他自己的格栅模型。学习那些基础学科的基础理论，并将它们应用到自己的实践中，不管是投资、生活、学习，都是我们解决问题的利器。春节期间读了这本书，并整理了读书笔记，这本书里会讲到格栅模型、联结主义、均衡理论、进化论、自组织、损失规避、分形、边缘市场、系统1系统等理论。相信这会是一个开始，为你打开很多扇窗。

各个学科是相互交叉的，彼此交叉的过程中都得到了加强。一个爱思考的人会从每个学科中得出非常出色的思维模型。在这个方向上深耕的人，正在初步掌握普世智慧。查理用了一个形象的名称描述这种想法的交叉结构： 格栅(mental lattice)模型 。

“你应该把你的经验，不管是直接还是间接获得的，分类安置在这些格栅模型中”。查理坚信，通过整合不同学科的思维模型建立起的思维格栅理论框架，是获取超额投资回报的强有力的途径。

本书就是梳理那些基础学科的基础理论，从这些基础理论和投资相结合。如果从不同学科的角度能得出同样的结论，那样做出的投资决策会更正确。这才是最大的收获—更全面的理解让我们得以成为更棒的投资者。

你无需成为每个领域的专家。你只需要学习基本原理，你要掌握它们成为自己的东西。从物理学、生物学、社会学、心理学、哲学、文学、数学，从这7个专业学科来了解这些基础学科的基础理论。

这是你自学的起点，而不是仅此而已，不要局限在学过的学科里，要突破自己的专业藩篱，看看周边的世界，有很多其它领域的知识要不断的建立自己的思维模型。

爱德华·桑代克的学习理论被称为 联结主义(connectionism) ，是当代认知科学的核心理论。认为学习是一个试错过程，对新状况的正面反应(刺激)，实际上会改变大脑细胞之间的联系。也就是说，学习过程影响了神经元之间的突触联结，当大脑接受到新信息并且识别出其中相似的模式之后，这些突触会不断做出调整，以适应并接纳这些新信息。大脑可以把相关的联结串接成环，并将所学转移到相似的情境中。因此，智慧可以被看作一个人能够学习和掌握更多这种联结的能力。

桑代克在1901年的研究论文中总结道，在一个领域的学习不会对另一个领域的学习提供帮助，只有在原来的领域和新领域存在相似要素时，学习才能传递。也就是说，我们理解A, 而且辨识出B中有和A相近的东西。

查理说：“普世的智慧是非常非常简单的。有一些相应的准则和真正的大智慧，在寻找它们的时候很有趣。重要的是，这种乐趣不会终止。更重要的是，我们从中可以获得很多财富，我自己已经测试过了。我希望你们做的事情并不难，而回报则很丰厚……这对你的生意很有帮助。让你有法律保障。让你的生命有意义。让你的爱情更美满……它让你有能力帮助他人，帮助自己，让生命更有意义。”

物理是研究物质、能量以及两者之间相互作用的科学。

均衡理论 。均衡的定义是两种相对的作用力、力量或影响之间产生平衡的状态。

如果用均衡理论来看待市场的话。马歇尔写道：在供需均衡的时候，如果有外力将供给的规模从原有的平衡状态转换到另一个状态时，就会有另一个力将供给拉回到原来的位置；就像一个悬在绳子上的石头左右摇摆时，重力会将它拉回平衡点。供给的均衡和这多少有些相似。

在一个复杂的环境中，简单的法则无法解释整个系统。均衡理论可能依然是宇宙的状态，保持均衡的状态可能是自然的目标，但它不是牛顿学说唯一的结论。在任何时间里，均衡和不均衡都可能出现在同一个市场中。

进化论 ：在自然界，进化程序是自然选择的过程，用进化的概念看待市场，我们可以观察经济的选择法则。

适应性强的动物会存活下来，然后繁衍出更有优势的后代。几代之后，物种里面的小变化会积累成为大变化— 进化因而产生。

马歇尔的《经济学原理》第1版首页，一段拉丁短语：自然从不飞跃。

熊彼特的动态经济学过程由3个基本要素组成：创新、企业家、信用。该理论的中心思想是趋于均衡的过程是可适应的。这个过程中，创新者是改变的媒介。经济体系的所有改变都源于创新。创新是应用新思想，将其转换为价值，包括产品、制造过程、原材料供应、寻找新市场和公司存在方式的更新。标准的经济理论认为进步是一小步、一小步地走出来的，熊彼特的理论则认为创新具有飞跃性，导致了巨大的破坏和不连续性，即熊彼特的名言“创造性破坏的永恒风暴”。

不论进化是怎样产生的，我们要记住的就是改变永远都在。而这也是为什么我们必须离开牛顿的世界，投入到达尔文的世界。

法默认为，答案从基础策略引发行为模式的思想开始。个体蜂拥而至拓展那些显而易见的模式，最终导致出现了副作用。随着越来越多的个体使用同一策略，该策略产生的利润就降低了。这个策略逐渐失效，原始的策略被清除。然后新的个体带着新的想法入场。他们形成了新的，可能每个数字都能获利的策略。资金转移和新策略爆发，再次重复进过过程。这就是布赖恩·亚瑟经典的 埃尔法罗博弈 。

新的科学意味着联系和掺杂。在新的科学中，规律是非线性和不可预测的，并伴随突然和意外的改变。细微的改变可能有大作用，同时大的事件也可以只产生小的改变。

每次获利之后，不要因为错失的利润而懊悔。明智的方式是享受那些确定的利润，而不是期望某一个喜欢的行情一直上涨或永远都有好运气。

自组织 ：是指在没有一个绝对权威或者其他预先计划的因素下，一个系统结构的形成过程。“自组织”这个词出现在伊曼努尔。康德的《判断力批判》，他写到：“每个组成部分都认为它代表着其他部分的思想，也体现着其他部分的利益……只有在这样的条件和框架之下，这个东西才能被称为有组织或自组织的事物”。

如果个体将各种解决问题的经验集中于将要解决的问题时，集体解决方案将会加强。有趣的是，约翰逊发现如果一个系统中只有一些高绩效的人士，其集体解决问题的能力却有所降低。看上去集体的多样性能更好地适应体系的突变。

集体能够产生优秀的决策需要两个重要的元素：多样性和独立性。如果一个集体可以容纳各种各样的、从各方面思考问题的个体，其决策会优于一群思想类似的人的决策。

复杂系统拥有众多的独立单元，它们是适应性的，系统中的个体基于与其他个体的互动以及整个系统的互动来调节自己的行为。我们还发现这些系统拥有自组织的性质，一旦组织起来，它们将出现突变行为。最后，我们明白复杂适应性系统是不稳定的、周期性的到达自组织临界点。

损失规避 （英语：Loss aversion）是指人们面对同样数量的收益和损失时，认为损失更加令他们难以忍受。_损失带来的负效用为收益正效用的2至2.5倍_。损失厌恶反映了人们的风险偏好并不是一致的，当涉及的是收益时，人们表现为风险厌恶；当涉及的是损失时，人们则表现为风险寻求。

由Daniel Kahneman和Amos Tversky在1979年发表的论文中，通过以下的对照实验，观察到了此种心理上的“趋避现象”。次试验分为两组：

第1组实验：被实验团体先行持有1000单位的现金。在此基础上做出选择。

A.50%的概率将持有的现金增加为2000。

B.100%的概率将持有的现金增加为1500。

此实验中，被实验团体的16%选择了A，84%选择了B。

第2组实验：同实验团体先行持有2000单位的现金。在此基础上做出选择。

C.50%的概率损失1000单位现金

D.100%的概率损失500单位现金

此实验中，同实验团体的69%选择了C，31%选择了D。

实验中，A选项和C选项最终手中持有现金是1000或2000的概率都是50%。相对的，选项B和选项D最终手中持有的现金是1500的概率是100%。即是说，被实验的团体在有可能获得利益时倾向于选择低风险，而在有可能遭受损失时，更倾向于选择高风险。

不愿意承受持有股票风险的两个因素是：损失趋避和频繁查看价格。

平均来说，最激进的交易者的回报率最低，而那些交易最少的投资者得到的回报最高。

得到丢掉的1块钱和直接得到2.5块钱的快乐效果是一样的。

战胜思维捷径？两种方法来分析：第一，真正控制利益的因素有哪些，我是否理性的思考过？第二，什么是自动控制这些事物的潜意识的影响— 潜意识影响很有用，但常常会出现故障。

人类误判心理学有：

分形(Fractal) ：贝努瓦·曼德勃罗，一个特性-自相似性

维根斯坦的三角形理论，人类所见的世界由人类选择的词语定义并赋予意义。

错误的解释源于错误的描述，

建立自己独特的分析方法，而且要用动态发展的眼光来前进。

我们学会了把原论述分解为基本原理，然后再重新组合起来。

莫提默 J.艾德勒（Mortimer J. Adler）《如何阅读一本书》(How to Read a Book)

读书的目的是为了理解，而不是为了收集信息，这个过程是渐进式阅读，逐步深入：

1、整本书讲了什么？第一遍

2、细节是怎么样的？分析阅读

3、这本书是否真实，是部分真实还是全部真实？比较阅读，找相关资料和书比较

4、这本书的目的是什么？

批判性思维能力是投资成功的基础。完善这种能力需要强大的分析能力，与深入细致的阅读密切相关。

原则：一鸟在手，胜过两鸟在林。

约翰·伯尔。威廉斯的 折现现金流理论 称为决定价值的最佳模型。

涵义是：一项投资或一个企业的当前价值，等于其未来所产生的现金流的现值之和。

巴菲特会仔细观察管理层的行为，特别是管理层对配置资金的想法。首先，列出现金，第二步，估计业务期的长短及业务期内现金增长的概率，然后对现金流进行折现，得出现值。

威廉姆斯相信金融市场的价格最终是资产价值的反映。是由经济决定的，而不是依靠看法和观点。

巴菲特说：宁要模糊的准确，不要精确的错误。

贝叶斯分析就是尝试把所有可以得到的信息纳入进行推理或决策的过程。被称为“决策树”。

凯利优化模型 ，优化成长策略: 2p-1=x

即你应押上的资金的百分比(X)等于2倍的获胜概率减去1。这个公式告诉我们，你必须在获胜概率在50%以上才能下注。如果我们定义一个边际赢面A＝获生概率P－50%，移项可得：

P＝A+50%

代入凯利优化模式可得：

X＝ 2A

也就是说，下注资金的百分比是边际赢面的2倍。极端情况就是，获胜率50%以下一分钱不掏，获胜率100%时全部押上。为了避免冒"赌徒灭顶之灾的风险。在实际应用时往往采取凯利优化“减半”模式：

X＝A

如果现在有两种选择：

1、60%的概率你可以获取50%的收益。

2、90%的概率你可以获以20%的收益。

那么，巴菲特选择的是2。

Ed Oakley Thorp 写程序应用了凯利模型，优化系统，去赌场，10000美金起步，第一周就翻了一倍。《打败庄家》Beat the Dealer

研究 边缘市场(sideways marks) 。关注系统趋势和系统内部趋势之间的差别。投资者需要理解股票市场平均回报水平与单只股票表现的差别。

除牛市和熊市之外，还有第3种人们不太熟悉的市场类型，称为边缘市场— 随着时间变换，价格几乎没有发生变化。

均值发散，均值回归。在均值回归出现之前，贪婪会把股价推得越来越高，离它的内在价值越来越远。而恐惧会迫使股价远离内在价值，变得越来越低。系统中的方差会逐步纠正。

系统1和系统2

避免系统1造成的错误结论，需要加深和扩大我们对相关信息的储备。

对284名专家做了长达15年的决策过程研究。这些专家的预测有多准确呢？很遗憾，专家的预测结果并不比“投掷飞镖的大猩猩”更准确。怎么会是这样的结果呢？泰特洛克说：“如何思考要比思考什么更重要”。

专家和我们普通人一样受到思考疏漏的惩处, 包括过度自信、后见之明、信仰系统抵触、缺乏贝叶斯概率思考。具有心理误区。

只有接入系统2思考，我们才能再次检查初步决定是否正确。

大约2600年前，古希腊诗人亚基罗古斯：“狐狸懂得很多伎俩，而鼹鼠只懂得一个”。狐狸型懂得不断的修正和调校。

在解决问题的时候，人们会找出简单方法，其结果就是答案经常欠缺逻辑性。