终止分拆上市是利空吗

分拆上市形成股权二次溢价，证监会放行境内上市公司分拆子公司到创业板上市的消息甫出，市场最直接、最普遍的解读为创业板将面临迅速扩容，属特大利空。“硬币”的另一面，则正如多家券商所言，主板中PE型上市公司投资价值凸显。

分拆是指一个母公司通过将其在子公司中所拥有的股份，按比例地分配给现有母公司的股东，从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去。这时，便有两家独立的（最初的）、股份比例相同的公司存在，而在此之前只有一家公司。这一新设的分拆公司如果公开发行新股并上市就称为分拆上市，与其相反的操作是兼并收购。“横向分拆”是指对母公司的股权进行分离与分立，分拆出与母公司从事同一种业务的子公司，由此实现子公司的首次公开发售(IPO)。“纵向分拆”是指由于母公司从事的业务涉及某一行业产业链中的不同环节，例如石油行业有开采、生产、提炼和向最终消费者推销等业务链，将母公司的股权进行分离与分立，分拆出与母公司从事同一行业、但处于产业链中不同业务环节的子公司，把子公司分拆出去并进行IPO。

在分拆模式中，企业剥离一部分资产组成一家独立公司，并组建新的管理层，而原公司的股东结构在分拆公司中保持不变。在分拆过程中，不存在股权和控制权向第三者转移的情况，没有货币的转手，公司资产也不需要重新评估，只是权益在两个独立的法人实体中进行划分。原有股东可以自行决定是保留其在母公司的股份还是转换为子公司的股份。这类交易可以被视为一种股票股利和一项免税的交易。广义的分拆包括已上市公司或者未上市公司将部分业务从母公司中独立出来单独上市；狭义的分拆是指已上市公司将其部分业务或者某个子公司独立出来，另行公开招股上市。与其它资本运营方式相比，分拆属于企业资产的收缩策略范畴，是公司内实行资产重组的一种形式。分拆是吸收合并的逆向操作。