机构调研之华宇软件（300271）
公司作为法律 科技 领域龙头，在法院、检察院信息化建设领域，公司连续多年市场占有率第一，客户遍及全国。
竞争优势： 1、法律 科技 是公司最主要收入来源，公司深耕“司法”环节（法院、检察院）和“执法”（公安、纪检监察、司法行政、政法委等）、“守法”环节业务，在已规划的 110 余个业务应用场景中，公司已拥有 200 多款自主知识产权的软件产品。
2、疫情期间，公司通过“云间”互联网庭审系统、电子诉讼平台、疫情上报平台、 “觅听”远程会议系统等一系列互联网智能产品，助力全国政法机关抗击疫情。
3、围绕司法诉讼积极创新和拓展法律 科技 服务。公司持续丰富法律 科技 网络并构建“一体化法律服务平台”，布局未来法律 科技 生态。
4、对信创产业的高度重视和持续投入，奠定领先地位，成为自主安全相关业务五家主要建设服务商之一，拥有完整的信创解决方案。
5、子公司联奕 科技 是国内领先的数字化校园建设者，市场份额前三，智慧教室和智慧校园等业务布局早，发展快。
6、中移资本战略入股5%，与中国移动建立战略关系，依托中国移动资源和优势，强强联合促进政企新创业务大发展。
业绩预测：
开源证券：预计公司20-22 年归母净利润为6.6/8.85/11.72亿元，EPS为0.81/1.09/1.44元/股，当前股价对应20-22年PE 为30/22/17x，公司PE 和PEG 低于行业可比公司平均水平，首次覆盖给予“买入”评级（2020.11.8）。
安信证券：预计20-21年EPS分别为0.77/1.03元，维持“买入-A”评级（2020.10.25）。
箭头处为前期调研密集区
一、投资者交流问答环节。
1、引入中国移动的资本之后，将以什么样的商业模式开展合作，站在目前时点，未来可能带来怎样的潜在收益？
我们将会近期去签署战略合作协议。大家都知道中国移动是全球知名的优秀企业，在很多方面跟华宇能够形成协同的关系。比方说，华宇现在做的比较好的细分行业领域，法律 科技 ，教育信息化，高等教育的信息化以及智慧政务，包括一些企业的业务，尤其是今年发展的比较快速的信创的业务，在这些领域里边华宇都能够借助中国移动的品牌优势，资源优势，包括5G相关的通讯领域的一些业务开展合作。应该说，能够有效的推动华宇现有业务往更进一步的或者更高的层次上去发展，对华宇未来的业务应该是有很大的促进作用。
2、中国移动投资了华宇，公告里也写到中移动在5g、云等基础设施上都有很多有领先优势。华宇是在法律 科技 领域处于龙头地位，然后在教育信教育信息化还有信创领域也都是领先的地位。请问中国移动入股之后，他能给咱们带来什么？带来一些比较明显的可见的协同的战略资源，比如说是否利用中国移动的渠道，或者是中国移动的产品的一些能力，这是一个问题。另外还有一个问题就是中国移动战略入股后，它是否有会派出一些董事席位，或者是对咱们的管理层有一些管理上的变化吗？
第一个问题其实不太用我回答你，我觉得你的理解非常的正确，确实在这些方面会有很好的一些合作，其他方面也会有，中国移动对华宇的业务支撑会有很多。我们会促成给中国移动一个董事席位。
3、三季报其实我们也是能明显的看到这个公司业务的一个非常明显的一个拐点，虽然说单个三季度报表上来体现收入和利润单可能还是都下滑的，但是咱们当时也是披露了整个订单都是翻倍式的一个增长，不管是新签订单，还是在手的合同，基本上都能显示四季度以及明年都有一个比较好的增长前景。想请教的问题是，虽然有这么多订单，但是从报表上来看的话，咱们的三季度还是有一定的压力，今年全年的经营目标怎么看？
疫情对今年我们的前三个季度收入影响比较大，主要是影响到我们验收的进度。由于华宇的业务主要是政府和高校的业务，这两个部门受疫情的影响都是比较大的。政府更多的精力忙于抗疫，所以工程项目的进度就比较缓慢；高校由于迟迟不能开学，所以相关的业务在前一段时间也基本上都是停滞的状态。第四季度应该会有很大的进展，现在疫情基本上稳定，高校也开学了，不管是政府还是高校，我们的验收的进度都会进一步的加快。
4、因为有这么多的新签订单和在手合同，整个四季度业绩会是明显一个高峰，并且有这么多的在手订单，明年的成长前景是不是信心比较充足？
应该是这样，因为毕竟这么多订单在手。
5、今年其实市场普遍是担心政府没钱，政府在IT支出方面可能会受到比较大的影响。因为疫情的影响，抗疫方面可能支出的比较多。今年可能是疫情影响比较大，可能说是最坏的一年，那么明年来看的话，政府在信息化的支出方面是不是压力会比较小，或者说是明年是边际改善的一年，这个问题您怎么看？
明年中国的经济肯定会有好转，但是财政的收入是不是能够大幅的提升，我们现在还没有办法有一个明确的判断，但是比2020年肯定是要好很多，这是毫无疑问的。政府在信息化里面的投资，是不是会比这个2020年要高出很多，我觉得也难有一个明确的判断，但是结合到明年的信创工作会继续开展，再加上我们一些传统业务从目前能看到的一些趋势，我们对我们明年业务发展的前景还是很看好的。
6、为什么选用转让老股的方式来引入战略投资？
我们跟中国移动的战略合作筹划了很长时间，我们一直也是期望可以通过定增来引入战略投资者这种方式来去进行合作，而不是转让老股这种方式。但是到最后我们咨询了很多方面，现在战略投资定增方式基本上不太能走得通，而且未来什么时候能走的通也不确定。现在信创业务开展的很迅猛，我们也希望能有一个很好的背景很有实力的这么一家央企，能做我们的战略投资者，能够去进一步的支撑公司的发展。所以我们这个事情还希望能够加快进行，不是说等到这一年之后再去做这个事情，所以最后就选择了老股转让的方式。
7、明年或者后年信创景气度大概是什么样的一个情况或者判断？
根据我们得到的相关信息，预计明年趋势是会延续的。我理解这个是国家的一项大政方针，这个不会轻易的去改变。
8、引入中移资本之后，对我们的信创业务的开展会带来哪些实质性的影响？
有很多，而且应该有很大的影响。比如中国移动在市场资源方面，包括全国它能下到各个区县的这种渠道，这是华宇不具备的，或者说华宇在重点区域还可以，但是在全国区域是不具备的。两方面的优势加起来之后，对于拓展全国范围的信创业务，应该会有很重大促进作用。
9、在引入中移资本之后，我们在信创业务的竞争力和份额有没有提升的空间？
我认为有很大的提升空间。
10、中移资本毕竟也是个投资方，他们是出于什么样的角度投资公司的？另外，他们在业务上怎么跟我们去合作，他们的投资的目的以及后面的合作是怎么开展的？
中移资本这次投资的目的不是财务投资，而是战略投资，是从促成双方业务战略协同这个角度来投资的。我们跟中国移动相关的业务部门也做了很多的沟通，而且已经在推进业务协同方面的事情，已经有了一些业务协同的进展。
11、中移动其实在B端和C端的积累还是比较好的，联想到咱们公司的业务的话，在法律 科技 这边未来也会向B端和C端去延展，不知在这方面是否会有一些协同？
在B端C端应该有很好的协同空间，因为法律 科技 业务一定会最终走向B端和C端的，我们通常称之为商业法律服务领域。未来商业法律服务领域的成长空间，应该说比公***法律服务就是常说的G端市场成长空间要大得多，这个确实是一个很好的协同点。
12、请教一下现在华宇元典的一个发展情况。
元典现在发展还是不错的，在法律人工智能技术方面对华宇的整个法律 科技 业务做了很好的支撑。另外，在商业法律服务领域，在企业法务B端的市场，现在也有了很好的突破，已经有了大概10来个典型客户的案例，现在正在打磨产品和解决方案，会进一步的去拓展市场去推广。在C端在律师领域有一些起色，在面向公众C端基本上现在还没有什么太多的进展。虽然说现在元典在收入利润方面对公司的贡献很小，但是未来这方面长期来看发展还是很值得期待的。
13、华宇未来跟中移动的合作，主要是会给中移动做服务，还是能利用中移动资源发展原有或者开拓其他新业务？还是都会有？
原则上华宇不是给中国移动做服务，不是他的服务外包商这种身份，我们应该是联合起来***同去开拓市场。比方说，华宇的优势在软件产品的研发，解决方案的开发，中国移动的优势，可能在他通讯领域，在他的市场营销渠道方面，那么华宇的很多好的产品，也可以通过中国移动这种渠道去拓展销售。还有合作***创新产品新业务，像我们现在在很多政府机关以及法律 科技 市场，有5G+法律 科技 ，5G+电子政务等这类应用，如果单独靠华宇自己来做的话，可能会很吃力，两方面联合起来做，就会做得很顺畅，就会很快的去把这些产品推向市场，能够为客户提供更好的产品和服务。
14、经过这次转让，邵总在公司的股权比例已经较低，上市公司对邵总个人来说重要性是否会下降？
因为我现在基本上只做这一件事，华宇在我的心目中的重要性永远也不会下降。这次转让之后我还持有13%的股份，而且在很长一段时间内，我也不会再去继续减持。我觉得这个对公司的控制权应该不会造成什么影响。而且我觉得，作为一个高 科技 企业来说，13%的持股比例相对来讲也还是比较高的，对控制权来讲应该是不会构成危险的。
15、刚才介绍到华宇跟中移动的合作其实在很多方面都会展开，然后中移动也会给华宇一些支持，在后续的信创这类业务的落地上，以华宇的名义会更多，还是说以中移动的名义会更多？
这从中标的情况来讲，需要看具体情况。以华宇身份中标的金额会增长，当然也会有以中国移动身份去中的标。
16、那是说，华宇会借助这一次的合作，自身会有一些新增的订单，同时作为中移动的合作方，还会有额外的新增订单，对吗？
是的，一定会是这样。
17、我简单问一个资本层面的，因为我看到咱们这一次的整个的转让，除了邵总之外，任总和王莉丽也一起参与这次的转让，这是什么考虑？这次的股权转让对于联奕 科技 来说，业务上有什么样的促进作用？
这次合作对联奕的教育信息化的业务会有很好的促进作用，因为中国移动在教育市场领先度还是非常高的，会给联奕带来很多支持。然后，这次的合作为什么有任刚和王莉丽作为***同的转让人？其实他们两个是不需要去参与到我这个交易里面来去做转让的。他们在这次转让里边，为了公司的利益是做出了很大的个人牺牲的。因为协议转让需要一次性转让5%以上的股权，我个人的可转让的股权不够5%，所以请他们两位帮了忙，因此他们两个人也牺牲了很多的个人的收益，来促成了这次的交易，因此我也在多个场合表示过，对他们两个表示非常的感谢。作为跟这次交易没有关联的同事，能够做出这么大的个人牺牲来促成交易，促成促进公司的发展，确实是表现得非常优异。
18、联奕 科技 分拆上市目前的一个进展，包括后续规划能不能再简单分享一下？
进展一切正常。联奕 科技 的员工股权激励也做完了，引入外部的投资也做完了，现在就是正常的往前推进。
19、公司领导怎么看转让价格比现在的市值要低很多？
我们从来没有想过去转让老股这件事，这个完全是计划之外的事。我非常希望中国移动能够成为华宇的战略投资人，这确实对华宇的业务发展会有非常好的促进作用。为了促成这次交易，从而建立起战略协同的关系，做一些个人利益上的牺牲，给投资方打一些折扣，我觉得是应该的。而且，我觉得我个人其实按理说也牺牲的不多，比方说我个人去减持股份的时候，我通常都是走大宗交易的价格，其实这次的价格跟大宗交易比也不差多少。
20、渠道上面协同我不是特别的理解，您能不能具体的展开一下，就是说我们在一些包括信创或者其他的一些业务领域，从实操作层面上跟移动到底是一个怎么样的协同关系？
比方说在信创市场上的渠道，华宇是没有办法覆盖到全国市场的。我们在法律 科技 领域能够覆盖到全国市场，但是我们的政府业务在全国市场的覆盖面还不是很广。在信创这个新业务上我们虽然在多省份取得了很大的进展，但是覆盖到全国市场开展还是需要很久的努力才能够去做到。而中国移动已经有现成的覆盖全国各个政府部门的这种渠道，我们是完全可以开展合作的。还有包括他们一些在政企界的关系和资源，这些都是中国移动能够促进华宇业务发展的一些方面。
21、那就是说像在其他市场比如B端市场，我们也会做类似的这种合作？
是的。从B端市场来看，中国移动比华宇的优势要高很多的。同时，我们也会联合开发一些新的产品和新的业务，为更多企业客户创造更多价值。